重矿机械2011年报综述:增长与分化同现 看好两大一小
行业继续较快增长
煤矿开采类设备属于矿山机械设备的一个细分子行业,2011年矿山机械行业规模以上企业收入同比增长32.55%,快于2011年30.81%的增速。煤炭行业2011年的固定资产投资增速为25.9%快于采矿业整体增速的21.4%。因而,我们认为煤机行业2011年的增速也会与之趋势相同,快于2010年的增速。截至2012年4月份煤炭固定资产投资增速为30%,同样快于同期采矿业整体增速的24%,我们认为截至目前煤机业收入增长应该依然保持了较快的增长。
部分产品过度竞争,业内分化已现
2010年煤机前10强企业中,以液压支架为主要产品的企业达到6家。2010-2011年郑煤机、山东矿机、林州重机先后上市,都带来液压支架产能的扩张。还有产业内资本的扩张冲动和业外资本的涌入,都已液压支架作为了首选。结果是2011年出现了价格战,林州重机、山东矿机、郑州四维这三家公司的液压支架收入都出现了增速下降,山东矿机和郑州四维还伴随着毛利率的下滑。这一年涉液压支架的郑煤机、林州重机、郑州四维、山东矿机之间业绩出现分化,郑州四维业绩由盈转亏,而其他三家凭借自身实力减轻了所受影响。我们认为液压支架的价格战拉开了煤机业各公司业绩逐渐分化的序幕。
开拓海外市场提速
从上市公司公布的数据来看,郑煤机2010年海外收入只有8371万元人民币,2011年海外收入已达2.08亿元。而且2011年海外订单签署总额为1.13亿美元。2011年我国出口海外市场的企业数量、产品种类、出口目的地国都有所增加,这也标志着我国开拓海外市场的速度在加快。同时,如太重煤机收购澳大利亚威利朗沃和三一国际建立海外研究机构的做法也是开拓海外市场的另一种方式。目前,从出口金额方面看,郑煤机、中煤装备走在了前面。
国际巨头加力入侵
2011年久益全球通过收购在香港上市的内地企业(IMM)继续扩大对中国市场的影响力,这也是其进*中国以来的最大手笔。卡特匹勒收购了比塞洛斯之后,继而收购在香港上市的另一家内地企业(年代煤矿机电)以开拓中国市场。两家国际巨头的同时动作标志着本土企业将面临更加激烈的竞争环境。
看好行业内的两大一小
综合考虑产品结构、产品竞争力、企业过往业绩等方面因素,我们仍然看好行业内上市公司之中的两大一小:郑煤机(2012EPS1.11元,买入评级,目标价21元)、天地科技(2012EPS1.21元,买入评级,目标价27元)、林州重机(2012EPS0.75元,增持评级,目标价18.5元)。